“私募股权投资就像约会游戏;所有投入最佳行为”

作者:巫嗖

<p>IDFC Private Equity是首批投资印度基础设施公司的基金之一,最近筹集了7亿美元的第三只基金,IDFC PE的总裁兼首席执行官路易斯·米兰达(Luis Miranda)此次没有为此付出代价他们在2002年正式开设基金订购对比之后一个多月就实现了这项壮举,当时米兰达不得不从一个支柱到另一个支柱来筹集他的第一笔资金</p><p>当时,没有人相信投资基础设施是财务上可持续的</p><p>尽管需要时间,但米兰达还是从PSU银行和国有保险公司筹集了1.9亿美元</p><p>在过去的六年里,米兰达和IDFC PE已成为基础设施领域的私募股权投资者,其中包括一些关键退出和退货显示46岁的米兰达是一名受过培训的特许会计师,他于1987年前往芝加哥大学获得工商管理硕士学位,至少经历过两个繁荣与萧条的周期他开始了他的外汇销售和职业生涯</p><p> 20世纪90年代初,他加入了ChrysCapital(当时的Chrysalis Capital - 一家风险投资基金),加入了花旗银行并与汇丰银行进行了短暂的合作,之后加入了ChrysCapital(2002年,他加入了IDFC,开办了他们的私募股权基金</p><p>市场下跌的时候VC Circle的Vidya Vishwanathan向米兰达讲述了他迄今为止的旅程摘录:你是如何加入HDFC银行的</p><p>在一家跨国银行工作受到限制这些决定有时与印度的现实没有关系很难增加信贷限额或获得对结构性交易的支持但是在1994年你没有很多选择专业的印度公司没有付出很好的代价支付得好的人不专业所以,当Aditya Puri打电话说他要创办一家印度银行时,有机会建立一些东西,我是第三个加入的银行家这是什么体验,教训是什么</p><p>在几个月的时间里,我改变了三个办公室</p><p>主要分支机构位于旧Sandoz办公室</p><p>电线穿过地板,从来没有足够的椅子我们租了钢制家具我在银行的一棵树下进行了第一次培训</p><p>一个古老的纺织厂有很多企业家的兴奋,但也有完美的计划和执行业务计划从团队加入之前原先计划的变化没有人能够想象从那时起银行发生的事情在最初多年来其他银行做得更好但是当经济在90年代中期放缓时,其他银行的信贷问题出现了,而其他银行的股价挣扎,HDFC银行的股票因信用质量高而上涨我们有一个良好的IT支持,高信用质量和明确的流程许多银行现在不存在或已被其他银行收购这些经验教训如何适用于您的投资</p><p>就像我说的那样 - 专注于重要的事情,即优秀的流程和质量雇用优秀人才私募股权是一个人的业务,因为我们投资于人和他们建立良好业务的能力投资就像一个约会游戏,人们在他们的最佳行为因此,花时间与人们真正了解正在发生的事情非常重要当企业家忙于销售时,他或她会掩饰很多细节我们也会考虑人们在成本和时间内执行的能力我们花时间来获取对人们感到满意我们也与客户,供应商和投资者进行了大量的参考检查2007年,市场疯狂了愚蠢的想法得到了疯狂估值的资金我们失去了交易,因为条款清单生产得更快,估值更高你真的很幸运与ChrysCapital Spectramind的第一笔基金一起帮助你......风险投资的运作方式 - 一场壮观的胜利让我们有了很大的不同赢家但是互联网公司很好 - 问题与估值有关只看看我们卖掉了一些初创企业的人 - Monstercom买了JobAhead,eBay买了Baazee,NIIT买了eGurucool毫无疑问那个空间你投入的资金会被网络所改变但是人们雇佣他们的朋友担任财务和市场营销负责人......这是我投资的第一步,它教会我坚持基本面,不受情绪的影响 2001年,ChrysCapital决定专注于PIPE交易具有经济意义,当时这是一个很好的策略但是,我想做更多传统的私募股权交易并建立业务因此我们认为最好的是我们分道扬..我打电话给HDFC的老导师迪帕克帕雷克,他告诉我,IDFC有政府授权设立基础设施股权基金并为我提供工作筹集资金的第一步是什么</p><p> Nasser Munjee当时领导IDFC我们认为市场将迫使政府改善基础设施当时没有多少人认为我可能会与海外的大投资者交谈,他们说他们永远不会投资另一个基础设施基金国内公司像保险公司,银行和金融机构不感兴趣我们需要筹集1000亿卢比的资金,我去了银行的所有主席并被拒绝改变了什么</p><p>我决定必须有三个主力 - IDFC,LIC和SBI IDFC增加了对该基金的承诺</p><p>财政部的一位联合秘书Vinod Rai通过与许多投资者交谈帮助我们,我觉得好像那时候我当时是一个弹球机 - 我曾经在SBI,LIC和IDFC之间穿梭,他们彼此相距5分钟我会在各个办公室外等几个小时,因为人们不会见我 - 无论如何,我有过那些日子没什么可做的,自我不得不放在一边!在那六个月里,我和从主席到peon的每个人都有过这样的问题</p><p>我们花了很多时间来理解这些问题并决定要做什么</p><p>当我们达到840亿卢比时我们终于关闭了基金当你提出这个问题时,你有什么回报</p><p>基金,你现在在哪里</p><p>这是一个10年的基金,我们承诺在十几岁中期的内部收益率我们最终做得更好多少钱</p><p>您确实在一年内退出了里拉酒店,并在该基金中获得了100%的回报......是30秒还是更高</p><p>它更高......下一个问题</p><p>您在IDFC Private Equity上做了哪些不同的事情</p><p>我们做了三件事首先,全球基础设施基金被视为项目融资在项目融资中,人们专注于他们如何获得退款并且更加厌恶风险我们决定从私募股权的角度来看待它,并专注于如何增加资金我们聘请了拥有私募股权经验的人只有一个人拥有基础设施经验其次,我们必须处理基础设施项目(从15到50年不等)的基本特许权生活与基金寿命之间的冲突(10年)当我们在特许权结束之前退出时,我们必须为我们的投资者提供经济回报所以我们决定专注于投资聚合游戏和企业而不是单个项目这被认为是革命性的当时GMR正在筹集资金他们的第三个发电厂我们与他们合作将所有三个工厂合并为一个控股公司,我们投资了GMR Energy,合并后的公司If新工厂没有出现我们不会失去我们所有的资金而且我们可以提前做首次公开募股(IPO)当时没有人看过这样的基础设施投资我们显然不是传统的基础设施基金而是将会是投资基础设施的私募股权基金第三,我们按照我们想要的方式定义基础设施对于我们来说,基础设施是印度的瓶颈所以我们投资于教育,健康和旅游我们称之为社会基础设施但我们的大部分投资都去了进入硬基础设施我们的投资组合中有31条道路,3个机场和9个港口码头您接下来的交易时间是多少</p><p>我们在2003年1月在IDFC五周年派对上遇到了GMR家伙,并在2003年8月关闭了条款清单</p><p>其中一家金融贷款人在他们的NOC上坐了3个多月,为GMR筹集股权,这笔交易终于在2004年3月才终止了我们我很满意GM Rao先生,他的儿子和他组建的团队我们对那个阶段的基础设施或权力一无所知在我们处理这笔交易时我们了解了这个部门2007年5月,我受邀参加我的课程</p><p>芝加哥大学商学院,Steve Kaplan教授正在教授我们对GMR Energy投资的案例研究 其中一名学生说,这个案件的主要风险之一是团队,因为我们没有这个部门的经验我告诉他们,因为我们对这个部门了解不多,所以我们做了这笔交易 - 那些知道权力的人我们在2006年以近70亿卢比的价格出售了我们在该公司的100亿卢比的投资</p><p>你还在第一笔基金中与他们签订了机场交易...是的,我们是他们的合作伙伴我们去了我们的投资委员会并告诉他们我们决定再次投资GMR并与他们一起竞标,因为他们是我们最好的合作伙伴你的第一笔交易是否幸运</p><p>我们做出的回报毫无疑问是的</p><p>事后我们做出了正确的决定 - 我们投资了优秀的企业家,我们采取了私募股权投资方式,我们投资于集合股票在这种情况下,Vemagiri工厂没有得到承诺的天然气供应,风险我们在投资时已经确定了你的第二笔交易是什么</p><p> Gujarat State Petronet,一家100%的政府公司,正在筹集私募股权大多数基金认为政府不具有商业头脑我自1994年以来就认识了总经理但问题仍然是公司如果他搬家会发生什么事情我的时间越多同事们和他们一起度过,他们越是相信风险就越小了</p><p>团队过去表现得很好古吉拉特邦政府通过了一项立法,古吉拉特邦气体法案,授权州政府决定管道的铺设位置在古吉拉特邦但是中央政府向最高法院提起诉讼,声称这是一个中心问题当天早上我们将这笔交易交给我们的投资委员会,古吉拉特邦政府在最高法院败诉一家总部设在美国的基金逃避了这笔交易但我们知道,一旦铺设了管道,他们就不会把它拉出来这是我们的一大优势 - 投资决定我们在印度采取了一些观点,我们不会动摇我们在外国媒体上看到的内容或在CNN上看到我们投资古吉拉特邦国家石油公司并帮助他们的管理信息系统,治理和他们的首次公开募股我们积极参与他们的路演他们有一个优秀的团队和合作关系非常好我们的投资回报的回报隐藏了我们在投资组合公司面临的问题基础设施投资并不容易,并且不是一件轻松的事情在GMR Energy,电力购买协议必须重新谈判在机场投标中,失败的投标人向政府和我们提起诉讼在另一家公司,我们的一艘船沉没,人员死亡 - 这严重影响了我们的业务执行风险是一个非常大的风险,许多投资者似乎忽略了风险你最近如何投资Chalet Hotels</p><p>这是K Raheja Corp的财产他们从他们的房地产业务赚了很多钱并且不需要资金我们每隔几个月会遇到他们并且对我们投资他们有同样的无聊讨论我们会告诉他们如果他们如果他们想要建立15或20,他们就需要外部资金一年后我们投资了他们在对这项投资进行尽职调查的同时,我们遇到了Leela Hotels We虽然我们通常避免PIPE投资,但我们在那里做了PIPE交易我们投资了Hotel Leelaventures主要是因为他们拥有优秀的房产而且Capt Nair是一位伟大的远见者,而且PIPE投资可以在我们锁定你的一年后给我们流动资金参加德里机场竞标......我们对机场一无所知,这是最好的学习方式我们参与了竞标的所有阶段,甚至在伦敦与建筑师GMR和我们一起露营作为合作伙伴在法兰克福机场和马来西亚机场进行了竞争我们显然是竞争中的弱者,但GMR很饿,我们赢得了竞标我们两个基金中每个基金的大约40%投资于交通运输但是现在没有机场或道路......我们远远没有达到我们5000亿美元的基础设施时间表我们在交易渠道中没有公路,港口或机场交易但我们在其他行业有一个健康的交易渠道您是否会投资水或城市地方机构</p><p> A我们投资Doshion有限公司他们是一家小公司他们来找我们认为我们是IDFC的债务部门 他们即将与其他两位投资者一起关闭私募股权基金我们说服他们与我们达成协议!你能谈谈其他投资吗</p><p>我们在诺伊达投资了一个游乐园和印度最大的购物中心你应该带着你的女儿参观它 - 奇迹世界和大印度广场L&T infra是一个集合游戏我们在2002年开始和他们谈论它我们终于做了2006年的投资我们在班加罗尔的一家肿瘤医院投资,因为这位企业家充满激情并以非常强烈的道德理由来管理他与其他中心的医生建立了合作伙伴关系你是如何筹集第二笔资金的</p><p>该基金中有70%来自海外总理Manmohan Singh是该基金的首席营销官,因为他早年谈到的所有内容都是需要在基础设施上投入更多资金!由于亚洲投资者理解对基础设施的私人投资,因此基础设施被视为房地产游戏或收益工具您投资于Manipal教育在那个基金之外你会派你的女儿去马尼帕尔做人类学大师吗</p><p>印度没有足够的教育机构我们需要以指数方式增加供应如果我们只是增加产能,那么预订问题将变得无关紧要南方的IT学院负责班加罗尔的IT成功,这是一项备受诟病的人头费我们想投资职业教育一份Teamlease报告指出,57%的青年失业 - 这是一个令人担忧的统计数据我们恢复与Manipal集团的Pais谈判,因为我们想要规模他们是一个有50年历史的教育机构我们带来了一个新的首席执行官我个人花了很多时间进行这项投资,而Pais是一个很好的合作伙伴我们已经开始在奥里萨邦培训水管工,泥瓦匠和棒材弯曲我们也在培训入门级银行家和零售员工团队增加了学生进行远程教育并扩大海外校园我们可以说,只有当我们影响至少10万秒时,我们才能取得成功学生有教育的范围吗</p><p>是的......农村教育,职业教育,管理教育......我们继续投资于优秀的合作伙伴我们投资了一家名为Goodearth Maritime的公司</p><p>促销员从商品业开始他们然后进入航运,我们现在正在Cuddalore建造一个造船厂,钦奈南部我们投资了6500万美元,这是我们今天最大的投资您在清洁技术方面的投资......我们已经在这个领域进行了一些投资,比如Doshion我们投资了Moser Baer的光伏业务,因为我的一位同事投资了在他们在诺伊达和钦奈建立世界级的制造工厂并出口到欧洲之前我们还投资了一家CDM咨询公司Emergent Ventures你在第三只基金筹集了多少资金</p><p>重点领域是什么</p><p>我们的重点是相同的 - 基础设施但竞争已经回升,筹集超过100亿美元的资金用于投资印度的基础设施这意味着我们必须跑得更快才能保持领先地位我们必须关注新领域和新领域机会估值仍然很高很多私募股权投资者都会因为他们有大量资金而被烧得很惨,而且投入了昂贵的投资新基金是一笔7亿美元的基金,....